Валюты развивающихся стран отыгрывают годовое падение

Ровно год назад тогдашний председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке объявил, что руководство американского центробанка готово начать сворачивать программу денежного стимулирования экономики. Это спровоцировало бегство инвесторов с развивающихся рынков, валютные курсы некоторых из них сильно упали. Центробанки ряда стран предприняли меры по защите своих валют, проведя интервенции и повысив процентные ставки.

Разворот тренда

Год спустя ситуация на валютных рынках развивающихся стран выглядит гораздо лучше. Программа сокращения выкупа активов ФРС началась в этом году, над рынками не довлеет чувство неопределенности. Инвесторы возвращаются в высокодоходные активы, валютные курсы растут, некоторые центробанки смягчают денежную политику.

В четверг центральный банк Турции, поразивший всех в конце января радикальным ужесточением денежной политики, неожиданно снизил базовую процентную ставку по недельным репо с 10% до 9,5%. Он объяснил это «снижением в последнее время и уровня неопределенности и премий за риск». Курс лиры после этого вырос на 0,5% до 2,086 лиры/$. Сейчас он на 11% ниже, чем год назад, но с январского повышения ставок он вырос на 8,5%.

Также вчера Банк России, который в первые месяцы этого года поддерживал рубль и интервенциями, и повышением процентных ставок, объявил о снижении объема валютных интервенций, направленных на сглаживание волатильности курса рубля, во внутренних диапазонах плавающего операционного интервала на $100 млн. Параметры курсовой политики были скорректированы «в целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования в рамках перехода к инфляционному таргетированию».

Величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., сохранена на уровне $1,5 трлн. В марте, на пике украинского кризиса, ЦБ увеличил ее на $350 млн.

Центробанк изменил параметры поддержки курса рубля →

С мартовского минимума курс рубля к доллару вырос более чем на 6%. После скачка волатильности и обвала, вызванного ростом политических рисков и опасениями инвесторов, связанными с введением санкций против России, «поведение рубля возвращается к нормальной динамике высокодоходных валют, цитирует Financial Times Луиса Косту, стратега Citigroup. Поскольку столь многие инвесторы играли против рубля, теперь у него есть еще некоторый потенциал для укрепления, считает Коста.

Игра против развивающихся рынков

Первая волна распродаж валют развивающихся стран, начавшись в конце мая, продолжалась в течение лета. Участники рынков вспомнили и активно заговорили о фундаментальных проблемах развивающихся стран, в частности, о большом дефиците счета текущих операций в некоторых из них (Индия, Турция, ЮАР). Аналитики ожидали, что в середине сентября ФРС объявит о сокращении объемов выкупа казначейских и ипотечных облигаций (тогда она покупала их на $85 млрд в месяц), но этого не произошло. Неопределенность сохранялась, к тому же стало ясно, что темпы роста экономик развивающихся стран снижаются, а развитых - ускоряются, и именно развитые экономики в ближайшее время будут двигателями мировой.